一、近期人民币汇率变化情况及趋势分析

(一)人民币近期汇率变化

自2011年7月1日至2013年6月19日近两年的时间里，人民币汇率的走势大致可以分为三个阶段，第一阶段是2011年下半年，尽管受到欧美债务问题的冲击和汇率步入均衡区间，人民币升值预期逐渐消失，但整体来看人民币汇率维持了升值趋势，2011年下半年美元兑人民币中间价仍升值了2.6%。第二阶段是2012年上半年，人民币汇率经历了汇改之后最长的贬值走势，美元兑人民币即期汇率一度贬至638.85低位。整体看，2012年上半年，美元兑人民币中间价贬值0.4%。第三阶段是2012年下半年至今，人民币汇率再次回到升值区间。尤其是今年4月以来，人民币升值节奏明显加快，数据显示，2013年4月1日至5月31日的两个月时间，人民币对美元中间价升值达到1.45%。

笔者认为，近期人民币升值的原因主要是美国、日本等一些国家竞相实施量化宽松政策和降息，中国并未加入到这场量化宽松潮的队伍中，因息差而使得大量热钱进入中国，导致出现资产价格泡沫。值得注意的是，今年以来，国内GDP、消费、工业增加值等主要宏观数据增长均明显弱于市场预期。就此有专家表示，人民币逆势上涨或许更加表明这是投机套利型的升值，而非过去6年的投资价值型升值。

(二)人民币汇率未来趋势分析

5月份以来波及新兴经济体的本轮金融冲击中，其他国家可以通过货币贬值刺激出口，通过降息稳定经济增长，但是未来中国采取上述政策的可能性极小。目前，国内资产价格泡沫特别是房地产市场泡沫很大，一旦资本大量流出，房价泡沫破裂，经济有较大风险。国内政府融资平台风险很大，一些地方负债率太高，如果资本大量流出，极易发生区域性金融风险。因此，预防资本流出风险是目前国内货币政策的主要考量。此前的2013年5月5日和5月22日，外管局曾两度发布通知，要求金融机构和海关加强外汇资金流入管理，以防止资本流动的大进大出。为防止资本大量流出，必须保持人民币汇率不出现大幅度贬值，同时必须稳定利率。

从短期看，外管局新规将在一定程度上抑制“热钱”流入，月底前银行为满足外汇存贷比考核的潜在购汇行为，以及投机性外汇资金流出将是影响人民币汇率市场价格走势的关键因素。

从长期看，随着未来热钱流动方向和国内外经济发生变化，人民币可能维持升值的走势，但大幅度、快速升值的可能性已减弱，一方面中国经济增速已放缓，贸易顺差也会减小;另一方面，由美国主导的全球量化宽松政策未来可能收紧，境内外的套利空间将会收窄。同时，因监管机构加大对热钱的打击力度，在一定程度上打压了人民币整体升值预期。市场预期央行下一步可能继续扩大人民币日均的上下波幅，未来人民币汇率走势将呈现更为明显的双向波动。

二、人民币汇率变动对境外工程项目盈亏的影响初步分析

未来人民币保持升值趋势将对境外工程项目的盈亏产生负面影响，主要体现在以下几个方面：

1.营业收入：境外工程项目多数是以美元为合同计价货币，但是我国的企业会计准则规定利润表所有项目都应当按照会计期间的平均汇率折算成作为记账本位币的人民币，因此人民币升值将带来营业收入的下降。

2.资产总额：随着人民币的升值，以美元表示的货币资金，如现金、银行存款等也会随之下降，同时以美元表示的应收账款、其他应收款、预付账款等债权的价值也随之下降。而在我国，人民币升值导致的国外资产账面缩水的部分只能通过营业利润来消化。

下面笔者以坦桑尼亚XX机场修复项目2013年上半年按建造合同准则确认的营业收入和应收工程款确认及回收为例，分析人民币升值对营业收入和资产中应收账款中的应收工程款的影响。

假设：(1)按照建造合同准则确认收入时，全部按合同汇率折合成美元，再按当期汇率折合成人民币，以剔除人民币对当地币汇率变化的影响。(2)当月确认的收入与当月工程结算账单金额相等，应收工程款的回收期为30天，即本月确认的应收工程款，在下个月月底前一定收回，只考虑一个月的人民币兑美元的汇率变化对应收工程款的影响。

由于2013年上半年人民币升值，导致坦桑尼亚XX机场修复项目确认的营业收入合计减少14.11万元，减少率为0.39%。应收工程款减少8.7万元，减少率为0.24%。以上影响仅考虑了人民币兑美元升值，且应收工程款仅考虑了一个月的汇率变动影响，实际工作中应收工程款往往不能在一个月之内按时收回，那么人民币持续升值对应收工程款的影响将随着时间的拖延而扩大。

3.营业成本：一是人工成本的增加，国外项目的工程技术人员、管理人员和工人的薪酬均是以美元计算发放的，由于人民币升值，人员薪酬就需要进行调整，至少应保持这些人员的薪酬水平不降低，否则无法吸引优秀人才和人员出国;二是资金成本增加，用于国外项目的建设资金中有从银行取得的贷款，既有美元贷款，也有人民币贷款，资本成本的增加主要是如果人民币贷款用于项目建设和设备采购，而从业主取得的美元收入兑换成人民币归还银行的话，在人民币升值的情况下，会导致资本成本的增加。

三、境外工程项目对人民币大幅升值的应对措施

在人民币大幅升值的情况下，要使境外项目生存、发展、获利就必须采取相应对策来消减人民币升值的负面影响。

 1.通过国际承包工程合同条款降低损失

投标和合同订立阶段是整个国外项目的汇率风险控制的核心，最终判定损失责任的依据是投标时付款方式、付款金额、合同条款、汇率变动的规定。

(1)合理安排工程款进度

为控制汇率风险，可以在编制投标书时，尽量提前支付款项。另外，注意采购与工程款的协调，以防止由于时间不匹配造成先由人民币换成美元采购，再由获得的美元换成人民币获得利润而导致的损失。

(2)选择货币种类的优化组合

应尽量选择将来能够升值的货币或者有可能的话以人民币支付。目前，国际金融局势复杂难测，应采用多种支付货币以规避风险。因为一种货币的贬值往往会伴随另一种货币的坚挺，因此多种货币组合可以使不同货币之间的涨跌相互抵消从而降低风险。

(3)与分包商和材料供应方订立合同时，采用业主支付货币

订立采购和分包合同时，采用与总承包合同相同的货币和比例支付。当人民币汇率升值，可以把一部分损失转嫁给供应方、分包商，从而有效地降低风险。

(4)工程变更或其他事件引起的汇率风险补偿

在施工过程中，工程变更、业主拖延付款、自然风险等会导致工程款支付时间上的拖延。而在这段时间之内，可能存在由于汇率变化而导致实收金额发生变化的风险，这时如果是业主的责任，应向业主索赔此部分损失。

 2.融资方面

在出口信贷融资的具体操作方式上，尽可能采用“买方信贷”，少用带资承包或“卖方信贷”，减少外币长期债权的形成，在融资结构上，加大美元贷款的比重，降低人民币贷款比重，比如，借入美元——使用美元——回收美元——归还美元，是规避实际汇兑损失的有效手段。

3.提前收款与延期付款

可以通过改变收付期限，即提前与拖延收付，来降低外汇风险。在人民币升值时，对外币应收账款要尽可能提前收回，而对外币应付账款要拖延支付，要增加外币借款的比例，从而在汇率变动中减少损失，增加收益。但是这些措施必然存在与受业主、供应商的博弈。

4.谨慎使用外汇金融工具，以保值为目标

可以以规避风险、套期保值为目标，谨慎使用外汇金融工具，如远期结售汇、货币掉期等，但要密切关注外汇市场变化，并借鉴专业的外汇市场分析机构的经验和意见，不可追求超额的高回报。外汇金融工具的应用需要更多的专业知识和更高水平的职业判断。

在人民币升值、国际经济形势复杂多变的大环境下，需积极制定外汇风险防范对策，不能消极对待，使人民币升值成为提高外汇风险管理水平和国际竞争能力的契机，谨慎操作，使国外项目能够持续、健康发展。