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创新层红利短期无法兑现 更严监管企业怕得不偿失
添加日期：2016年06月30日
新三板分层给企业带来的“改变”正在被重新评估。
“目前来看，创新层企业面临的监管可能是其登陆新三板以来没有遇到过的，其中也包括一些公司制度建设和完善，在政策利好未能兑现的同时，创新层对于企业来说究竟是否是枷锁值得关注。”中信证券分公司一位新三板项目负责人对21世纪经济报道记者表示。
一位接近全国股转系统的内部人士也对记者透露：“一些实质性的利好在今年下半年很难推出，目前看来创新层的特质就是监管更加严格。”
监管着重于四类创新层公司
新三板创新层企业在看到政策红利前，必须经历全国股转系统严格的监管，这已成为市场共识。全国股转系统此前已表示将从三个方面搭建专门针对创新层的监管体系。
首先是从信息披露的时效性和强度上适度提高要求，要求该层公司披露业绩快报或业绩预告，并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求，鼓励披露季度报告，加强对公司承诺事项的管理。
其次要求创新层公司进一步完善治理结构和建立相关制度，要求设置专职董秘，强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理。另外，全国股转系统还提出要实施严格的违规记分制度和公开披露制度，并与责任人员强制培训制度相衔接，研究引入自愿限售制度。
除了上述几个方向，记者还了解到，全国股转系统向主办券商传达了更为细致的监管思路。
一位北京地区大型上市券商的人士向记者表示，“从监管层传达的意思来看，分层制度正式实施后，创新层将成为监管的重点。”
该人士还向记者透露，有四类创新层公司将被重点关注，分别是：股份分散、股东人数多的公司;采用做市交易方式的公司;交易融资活跃的公司;外部股东较多的公司。
长江证券场外市场部的一位人士认为，“符合创新层标准的企业通常来说，股权分散度，股东人数，以及融资体量在所有新三板公司中都比较突出，很多符合标准的公司甚至都具备登陆A股的标准，因此分层后，这些公司被监管重点关注也无可厚非。”
全国股转系统亦表示，将在提升创新层挂牌公司整体规范化水平基础上，为市场后续制度创新和服务创新打开空间。“对于创新层的监管，更加简单的理解便是股转系统需要以更好的企业质量、企业治理以及信息披露找证监会要政策。”前述北京地区券商人士指出。
红利短期内无法兑现
此前，市场对于创新层企业可能会面临的严格监管是建立在能够优先享受大量政策红利的基础上。
全国股转系统的主要负责人此前曾表示，创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。
另外，还将对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理;探索并购贷款和并购基金的可行性。
从上述政策红利来看，创新层企业面对更加严格监管物有所值。但据21世纪经济报道记者了解，短期内创新层实质性的利好很难兑现。这一点通过前述接近监管层内部人士的表态也得到了证实。
事实上，更加严格的监管要求也会让一些符合标准的公司再考虑一下，是否进入创新层。
相比目前的统一监管来看，针对创新层的监管强度会上一个台阶，但基础层企业面临的监管强度却会下降，股转系统表示，在执行现有监管规则的同时，会对其适度降低定期报告和临时报告披露要求。
而就在创新层名单最终确定时，也有包括九鼎集团在内的三家公司自愿申请退出创新层。
“前几年新三板市场的简单逻辑是要赶早，早挂牌，早融资，包括创新层也一样，但很多企业在进入创新层后有点信心不足，分层前股转系统也在各地开吹风会，告诉企业短期内要做好被严格监管的准备，另外很多政策红利短期内大概率不会兑现。我们了解到，证监会对新三板制度的创新持保留态度。”前述长江证券人士指出。
“我们进入创新层还挺开心的，根据股转的要求，我们还有很多公司制度方面的建设要做，包括董秘培训这一块，但我希望股转系统可以尽快落实针对创新层企业的政策红利，要不对我们来说，企业规范，披露更多信息就得不偿失了。”北京一家进入创新层企业的负责人指出。
“目前来看，创新层企业面临的监管可能是其登陆新三板以来没有遇到过的，其中也包括一些公司制度建设和完善，在政策利好未能兑现的同时，创新层对于企业来说究竟是否是枷锁值得关注。”中信证券分公司一位新三板项目负责人对21世纪经济报道记者表示。
一位接近全国股转系统的内部人士也对记者透露：“一些实质性的利好在今年下半年很难推出，目前看来创新层的特质就是监管更加严格。”
监管着重于四类创新层公司
新三板创新层企业在看到政策红利前，必须经历全国股转系统严格的监管，这已成为市场共识。全国股转系统此前已表示将从三个方面搭建专门针对创新层的监管体系。
首先是从信息披露的时效性和强度上适度提高要求，要求该层公司披露业绩快报或业绩预告，并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求，鼓励披露季度报告，加强对公司承诺事项的管理。
其次要求创新层公司进一步完善治理结构和建立相关制度，要求设置专职董秘，强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理。另外，全国股转系统还提出要实施严格的违规记分制度和公开披露制度，并与责任人员强制培训制度相衔接，研究引入自愿限售制度。
除了上述几个方向，记者还了解到，全国股转系统向主办券商传达了更为细致的监管思路。
一位北京地区大型上市券商的人士向记者表示，“从监管层传达的意思来看，分层制度正式实施后，创新层将成为监管的重点。”
该人士还向记者透露，有四类创新层公司将被重点关注，分别是：股份分散、股东人数多的公司;采用做市交易方式的公司;交易融资活跃的公司;外部股东较多的公司。
长江证券场外市场部的一位人士认为，“符合创新层标准的企业通常来说，股权分散度，股东人数，以及融资体量在所有新三板公司中都比较突出，很多符合标准的公司甚至都具备登陆A股的标准，因此分层后，这些公司被监管重点关注也无可厚非。”
全国股转系统亦表示，将在提升创新层挂牌公司整体规范化水平基础上，为市场后续制度创新和服务创新打开空间。“对于创新层的监管，更加简单的理解便是股转系统需要以更好的企业质量、企业治理以及信息披露找证监会要政策。”前述北京地区券商人士指出。
红利短期内无法兑现
此前，市场对于创新层企业可能会面临的严格监管是建立在能够优先享受大量政策红利的基础上。
全国股转系统的主要负责人此前曾表示，创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。
另外，还将对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理;探索并购贷款和并购基金的可行性。
从上述政策红利来看，创新层企业面对更加严格监管物有所值。但据21世纪经济报道记者了解，短期内创新层实质性的利好很难兑现。这一点通过前述接近监管层内部人士的表态也得到了证实。
事实上，更加严格的监管要求也会让一些符合标准的公司再考虑一下，是否进入创新层。
相比目前的统一监管来看，针对创新层的监管强度会上一个台阶，但基础层企业面临的监管强度却会下降，股转系统表示，在执行现有监管规则的同时，会对其适度降低定期报告和临时报告披露要求。
而就在创新层名单最终确定时，也有包括九鼎集团在内的三家公司自愿申请退出创新层。
“前几年新三板市场的简单逻辑是要赶早，早挂牌，早融资，包括创新层也一样，但很多企业在进入创新层后有点信心不足，分层前股转系统也在各地开吹风会，告诉企业短期内要做好被严格监管的准备，另外很多政策红利短期内大概率不会兑现。我们了解到，证监会对新三板制度的创新持保留态度。”前述长江证券人士指出。
“我们进入创新层还挺开心的，根据股转的要求，我们还有很多公司制度方面的建设要做，包括董秘培训这一块，但我希望股转系统可以尽快落实针对创新层企业的政策红利，要不对我们来说，企业规范，披露更多信息就得不偿失了。”北京一家进入创新层企业的负责人指出。
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